9月聚酯需求增量 PTA仍维持震荡偏多

TA自4月份开始就进入去库存周期，国内过半装置多在上半年结束年检。下半年装置检修产能在1200万吨附近，而由于近几个月装置频繁故障导致PTA维持去库存周期，预估8月份PTA社会库存小幅去库存1-2万吨。相对于9月份来看，因聚酯需求猛增214万吨，PTA虽仅有虹港石化检修计划，但仍将大概率延续去库存行情。

根据国内PTA装置检修计划来看，目前公布检修计划的仅有虹港石化150万吨/年装置，厂家计划9月4日停车检修18天；而恒力石化1号装置计划9月5日之前恢复满负荷生产。听闻仪征化纤以及海伦石化装置计划10月份检修，因此PTA下个月开工将维持在69%-72%水平；预计9月份PTA产量约298万吨。

但是，根据下游聚酯工厂投产及重启情况来看，9月份聚酯投产及重启产能达到214万吨，当然其中桐昆计划9月份上旬搬迁并关停其35万吨/年装置。若聚酯工厂全部按计划重启至少新增50万吨聚酯产量，相当于45万吨PTA消费量，那么9月份聚酯产量有望突破400万吨。

根据上文我们可以推断9月份PTA去库存力度进一步加大，当然装置重启能否稳定开工也存在相当大的不确定性，在折扣下聚酯产量可以修正至380万吨，预估9月底社会库存有望下滑至50万吨以下水平。社会库存处于历史低位这将支撑PTA市场表现一定抗跌性，且9月份聚酯面临双节备货需求，基本面来看PTA仍维持震荡偏多的趋势。

当然市场也存在诸多风险，比如飓风“哈维”影响力在持续扩大，大量的炼厂关闭，且恢复时间较长，原油需求受到抑制；而终端市场现金流表现不佳容易滋生抵触情绪，因此预计PTA大幅上行空间相对堪忧。